金晶科技：玻璃與純堿共促業(yè)績超預(yù)期

2010-11-04 來源：全景網(wǎng)絡(luò)

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【中玻網(wǎng)】公司今日發(fā)布三季報。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.5億元，同比增長31.2%。實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為1.95億元，同比增長152.9%，對應(yīng)EPS0.33元。
　　第三季度公司營業(yè)收入達8.27億元，同比增長20.7%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為0.67億元，同比增長54.2%，對應(yīng)EPS為0.11元，略高于我們的預(yù)期。
　　玻璃行業(yè)高景氣，支撐公司盈利水平高企。8月份以來行業(yè)旺季需求拉動玻璃價格企穩(wěn)回升。公司2009年本部一線與淄博金星玻璃進行技改令產(chǎn)能有所減少，今年業(yè)績增長也反映去年較低的基數(shù)。前三季度，公司毛利率達21.8%，高于去年及前年水平。第三季度毛利率略低于二季度，但22.1%的數(shù)值仍處于較高位置，毛利率的略微下降主要源于純堿在利潤中比重的增加。
　　子公司業(yè)績喜人，投入資金收益大增。公司擁有子公司廊坊金彪45%的股權(quán)。去年三季度兩條浮法玻璃線處于虧損狀態(tài)，但今年以來貢獻投入資金收益為2594萬元，比去年同期的2053萬元增長1163.49%。
　　純堿價格歷創(chuàng)新高，估計今年營業(yè)利潤貢獻可達1億元以上。三季度以來，玻璃旺季及國家限電原因?qū)е录儔A供不應(yīng)求，產(chǎn)品價格向上動力強勁，價格近兩月內(nèi)價格上漲幅度達40%。公司純堿產(chǎn)能為100萬噸，自用約35萬噸。公司純堿綜合成本約為1200元/噸，下半年毛利率可達18%以上。我們估計今年全年純堿的可為公司貢獻1個億以上的營業(yè)利潤。
　　公司現(xiàn)金流情況改善。公司目前經(jīng)營性現(xiàn)金流為2.1元，同比增長91.7%。公司資本性支出為3.1億元，存在1個億的資金缺口，預(yù)計明年上半年15.76億的籌集資金將到位，屆時公司資金將較為充裕。預(yù)計新產(chǎn)線將于2012年投產(chǎn)，2013年業(yè)績將得到非常大程度的釋放?？申P(guān)注項目的進展情況。
　　維持“中性”投入資金評級。我們預(yù)計公司10-12年的EPS為0.45、0.51、0.60。維持對公司“中性”的投入資金評級。
　　風(fēng)險提示：
　　房地產(chǎn)投入資金增速下降及純堿行業(yè)產(chǎn)能過剩對公司盈利造成的影響。

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