降約5%，天然氣成本占比在15%左右（毛利率+0.4%）；福耀重質(zhì)純堿售價(jià)趨勢2017h1較去年同期提升約30%，成本占比6%（毛利率-1%）。整體來看，公司17年毛利率42。98%，基本持平去年，具備較強(qiáng)的成本管控能力。

　　美國工廠6月盈利，海外擴(kuò)張漸入佳境

　　2017年h1，公司汽車玻璃中國境內(nèi)收入同比增長11.81%，高于汽車行業(yè)產(chǎn)量的增速（2017年上半年汽車行業(yè)產(chǎn)量+4.64%）；公司汽車玻璃海外收入同比增長17.78%，增速高于國內(nèi)。其中福耀玻璃美國有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11，516.12萬美元，凈利潤-1，044.10萬美元，凈虧損同比大幅收窄并于2017年6月實(shí)現(xiàn)扭虧，盈利49.52萬美元。目前俄亥俄州芒山工廠汽車玻璃項(xiàng)目已建成約300萬套產(chǎn)能規(guī)模，16年芒山工廠銷售汽車玻璃80萬套，17年預(yù)計(jì)銷售200萬套以上，6月已實(shí)現(xiàn)扭虧情況下，芒山工廠全年增長樂觀。

　　匯兌損失不影響主業(yè)長期發(fā)展

　　上半年福耀營收符合預(yù)期，匯兌損失（1.71億元）拖累利潤，主要原因是美元加息預(yù)期被過度釋放，金額相對美元持續(xù)走強(qiáng)。公司營收穩(wěn)健，玻璃產(chǎn)品價(jià)量提升，金額匯率波動不影響公司長期業(yè)務(wù)發(fā)展，是具備較高安全邊際的汽車零部件藍(lán)籌（分紅率長年60%以上）。考慮匯兌損失，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)17/18/19年eps分別1.37/1.64/1.89元（17/18/19年匯兌損失2/0/0億的假設(shè)下），動態(tài)pe分別16.7/13.9/12.1x。

　　南玻a：地產(chǎn)需求景氣帶動全年業(yè)績大幅增長，多元化及公司治理變革打開后續(xù)成長空間

　　房地產(chǎn)需求景氣帶動全年業(yè)績大幅增長，受工程玻璃競爭加劇拖累總體盈利表現(xiàn)略低預(yù)期。地產(chǎn)景氣、光伏搶裝之下，分產(chǎn)品營收均實(shí)現(xiàn)增長，平板玻璃、工程玻璃、多晶硅分別實(shí)現(xiàn)40.5億元/30億元/15.6億元，同比增長12.9%/2.6%/40%。平板玻璃作為更像完全競爭市場的產(chǎn)品，需求景氣有效產(chǎn)能去年接近零增長的基礎(chǔ)上，行業(yè)產(chǎn)能利用率恢復(fù)2個(gè)百分點(diǎn)到60%，重箱價(jià)格從57.4元提升到64.3元，增長了接近7元。

　　公司平板毛利率從12.8%提升到24.5%；工程玻璃需求雖有增長，但受行業(yè)競爭加劇的影響價(jià)格有所下滑，毛利率從29.7%下滑至23.3%。多晶硅行業(yè)全年完成產(chǎn)量19.4萬噸，同比增長17.5%，受到上半年搶裝浪潮，上半年價(jià)格漲幅接近36%，在此背景下，公司多晶硅全年?duì)I業(yè)收入增長40%，凈利率提升了4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到10%。